-
Verhoogde overheidsuitgaven kunnen een tijdelijke stimulans zijn voor vraag en productie, maar op de langere termijn verdringen hogere niveaus van overheidsuitgaven particuliere investeringen of vereisen hogere belastingen die de groei verzwakken door de prikkels om te sparen, te investeren, te innoveren en te werken te verminderen.
-
Tenzij het handelstekort krimpt, zal de combinatie van het handelstekort en de rente-en dividendbetalingen aan buitenlanders steeds sneller groeien.
-
Maar in April 1985 begon de dollar een scherpe daling. De gewogen handelswaarde van de dollar daalde in slechts twaalf maanden met 23 procent en begin 1988 met in totaal 37 procent.
-
Een tweede reden waarom wetenschap het oordeel niet kan vervangen, is het gedrag van financiële markten.
-
Een stijging van de relatieve prijs van producten van de laagbetaalde fabrikanten in Azië en Latijns-Amerika zal die producten ook minder aantrekkelijk maken voor Amerikaanse consumenten.
-
Maar omdat wij in de Verenigde Staten ons tekort op de lopende rekening financieren door in onze eigen valuta te lenen, kunnen we overgaan naar een meer concurrerende dollar zonder de nadelige gevolgen die volgden op valutadalingen in andere landen.
-
Een overgewaardeerde dollar geeft ons immers de mogelijkheid om buitenlandse goederen tegen lagere prijzen te kopen. En het bestaande exportvolume levert meer yen en euro ' s op dan wanneer de dollar concurrerender zou zijn.
-
Maar de belangrijkste reden om te willen dat de dollar in de nabije toekomst concurrerender wordt, is dat we dit jaar en in 2007 misschien een toename van de export nodig hebben om het huidige tempo van expansie van de economie te ondersteunen.
-
Zelfs als de dollar de komende maanden daalt, zal de vertraging in de reactie van export en import op de meer concurrerende dollar betekenen dat de toename van de totale vraag uit deze bron mogelijk pas over een jaar of langer zal plaatsvinden.
-
Hoewel economen de gevoeligheid van import-en exportvolumes voor veranderingen in de wisselkoers hebben bestudeerd, is er nog steeds veel onzekerheid over hoeveel de dollar moet veranderen om een bepaalde vermindering van ons handelstekort tot stand te brengen.
-
Dertig jaar geleden betoogden veel economen dat inflatie een soort klein ongemak was en dat de kosten van het terugdringen van de inflatie te hoog waren om te betalen. Niemand zou die argumenten vandaag maken.
-
De prijs van geïmporteerde olie in de VS verdubbelde tussen de zomer van 2003 en de zomer van 2005, waardoor de koopkracht van de consument met meer dan 1 procent van het bruto binnenlands product daalde.
-
Het goede nieuws is dat een concurrerende dollar op de wereldmarkt en een sterke dollar thuis compatibel zijn, zowel op de lange termijn als tijdens de overgang naar een meer concurrerende dollar.
-
Om dit handelstekort te financieren, moeten de VS lenen van de rest van de wereld of Amerikaanse activa zoals aandelen, bedrijven en onroerend goed aan de rest van de wereld verkopen.
-
Dus net zoals ik piloten wil in de vliegtuigen die ik bestuur, als het gaat om monetair beleid, wil ik denken dat er iemand is met een goed oordeel aan de controle.
-
De binnenlandse inflatie weerspiegelt het binnenlandse monetaire beleid.
-
Ten eerste denk ik dat de wetenschap van de monetaire economie duidelijk beter is geworden.
-
De enige manier waarop we onze financiële afhankelijkheid van de instroom van fondsen uit de rest van de wereld kunnen verminderen, is door ons handelstekort te verminderen.
-
En ten slotte, hoe goed de wetenschap ook wordt, er zijn problemen die onvermijdelijk afhangen van oordeel, van kunst, van een gevoel voor financiële markten.
-
De inflatie is lager en stabieler en de reële conjunctuurschommelingen zijn bescheidener.
-
Huiseigenaren die hun hypotheken herfinancierden, namen contant geld op en verminderden tegelijkertijd hun maandelijkse betalingen. Een groot deel van het geld dat door herfinanciering werd verkregen, werd besteed aan duurzame consumptiegoederen, huisverbeteringen en dergelijke.
-
Kortom, zowel de ervaring als de economische theorie impliceren dat de VS nu niet naar een meer concurrerende dollar kunnen gaan zonder een verhoogde inflatie of een verminderde economische groei te ervaren.
-
De meer concurrerende waarde van de dollar draaide het handelstekort om.
-
We betalen een prijs wanneer dat nodig is om de inflatie te verlagen, maar die prijs is tijdelijk en is niet groot in verhouding tot de permanente winst van verminderde inflatie.
